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外盤配合 豆粕回歸強勢
2020-12-23 00:00:00期貨日報

  12月以來大連豆粕期貨明顯弱于外盤大豆,但由于美豆期貨再創新高,加之國內大豆壓榨量下滑,豆粕期貨終于跟上外盤上漲步伐,上周五、本周一大幅上行,遠月合約還創出近期新高。展望後市,美豆供需關系偏緊,南美大豆生產尚存不確定性,國內豆粕供應形勢有望轉緊,豆粕期貨仍有上行空間。

  美豆供應依舊偏緊

  今年美豆產量比去年略有增加,中國進口美豆數量明顯回升,加之美國大豆壓榨需求迅猛增加,2020/2021年度美豆期末庫存不斷調低。美國農業部在本月月度供需報告中將美豆庫存下調至1.75億蒲式耳,比上年減少4億蒲式耳,降幅近七成。本年度美豆供應水平達到近幾年來少有的緊張程度,從而刺激美豆期貨不斷走高,刷新近6年來高點。

  由于農民惜售大豆、新冠疫情,以及時不時在阿根廷主要港口出現的工人罷工,阿根廷豆粕和豆油出口不暢,為美豆粕和豆油出口騰出了較大的市場空間,從而刺激美國油廠壓榨大豆,近幾個月以來美豆壓榨量大幅增加。據美國全國油籽加工行業協會(NOPA)上周二發布的月度壓榨數據,11月份美國大豆壓榨量為492.7萬噸,是歷史上月度壓榨量的第三高點,雖然比10月份的創紀錄壓榨量504.2萬噸減少0.2%,但是比去年11月份的448.8萬噸提高9.8%,且高于市場分析師平均預估的490萬噸的水平。

  另外,隨著南美大豆庫存枯竭,美豆出口一家獨大,近幾周出口銷售量明顯回升。據上周四美國農業部公布的出口銷售報告,截至12月10日當周,美國2020/2021年度大豆出口銷售淨增92.23萬噸,較一周前增加62%,較四周均值增加20%,高于市場預估的40萬—90萬噸的水平。

  南美大豆生產存不確定性

  隨著降雨增加,南美天氣干旱炒作逐漸式微,但由于目前天氣形勢仍屬拉尼娜模式,在後期阿根廷和巴西南部大概率出現干旱,南美大豆生產不容樂觀。部分機構不斷下調本年度南美大豆產量,從而使得本年度世界大豆供需關系進一步轉緊。

  巴西咨詢機構AgRural公司稱,截至12月10日,巴西2020/2021年度大豆播種進度為95%,高于一周前的90%,但低于去年同期96%的水平。AgRural將2020/2021年度巴西大豆產量調低到1.316億噸,比10月份的預測值調低了60萬噸,因為頭號產區馬托格羅索的降雨不規律。

  阿根廷布宜諾斯艾利斯谷物交易所發布的周報稱,截至12月16日的一周,阿根廷2020/2021年度大豆播種進度達到67.8%,比一周前推進10.7個百分點。該交易所當前預計阿根廷大豆播種面積將達到1720萬公頃,比上年提高10萬公頃;大豆單產預計為每公頃2.79噸;大豆產量預計為4650萬噸,低于2019/2020年度的4900萬噸,因為拉尼娜現象導致早些時候天氣干燥。

  國內大豆壓榨量降低

  隨著進入冬季,霧霾天氣增多,各地環保壓力增加,紛紛采取停產、限產的方法來予以應對。這將導致國內大豆壓榨量明顯下降,油廠豆粕庫存出現回落。截至12月18日當周,國內油廠大豆壓榨量為200.72萬噸,周環比增加5.64萬噸,增幅為2.89%,但和前期動輒210萬噸以上的水平相比已經大為減少,預計本周將下降到195萬噸。

  由于生豬存欄量不斷增加,豆粕消費大概率增加。而且由于前期豆粕價格相對外盤低迷,下游采購豆粕積極性不高,需求端豆粕庫存偏低,隨著外盤大豆和連盤豆粕上漲,買漲不買落心理將刺激下游增加豆粕采購量。據飼料工業協會公布的數據,2020年11月中國飼料總產量為2232萬噸,同比增加12.8%。但11月油廠豆粕成交總量為225.63萬噸,環比減少192.86萬噸,減幅為46.08%,同比減少321.22萬噸,減幅為58.74%。這種油廠豆粕低成交的狀況將隨著豆粕價格重新走強明顯改觀。

  綜上所述,出口和壓榨狀況良好,美豆年度期末庫存存在繼續下調的可能。而拉尼娜模式使南美大豆產區天氣炒作隨時起爆。加之國內大豆壓榨縮量,需求轉旺,料大連豆粕期貨有望跟上外盤豆類上漲步伐。

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